尽管ETH的发行量已经大幅放缓，但它仍然是一种通胀资产。
以太坊的合并在改变ETH的发行动态方面做了很多工作，满足了分析师和以太坊基金会在过渡前估计的大部分内容。
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然而，仍然有一些细微差别需要澄清，即ETH是否以及何时会变得通货紧缩，其供应将停止扩张。
让我们潜入。
以太坊：不太通货紧缩
根据超声波钱，自9月15日合并以来（9月20日），流通中的ETH数量增加了3，700 ETH以上 。按照目前的价格，这大约是价值500万美元的ETH，已经进入流通5天。
然而，这并不是说合并没有区别。发行量仍远低于持续工作量证明模型的预期：到9月20日，ETH将增加69，000多。
它也远低于比特币目前每10分钟6.25 BTC的发行率。这总计超过4500 BTC - 价值63，380 ETH - 在5天内。
以太币发行如何运作
最终，ETH的发行归结为两个变量：区块补贴和燃烧率。
区块补贴代表每个区块的所有新生成的ETH，在合并时大约每12秒产生一次。补贴的规模取决于在网络上抵押的ETH金额。按照目前的质押率 - 大约1400万ETH - 每天约有1700 ETH奖励给抵押人。
燃烧率是指通过燃气费燃烧的ETH量。当然，烧钱率会随着费用的增加而上升，当以太坊经历高交易量时，费用会上升。
这种燃烧机制是在去年伦敦硬分叉期间引入的，并且已经导致了以太坊的一些净通缩期。与此同时，本月的合并将ETH的每日发行量从14，600 ETH减少到仅1600 ETH - 下降了近90%。
为了使ETH具有通货紧缩性，通过区块补贴产生的代币数量必须小于网络烧毁的数量。换句话说，ETH变得更具通缩性，人们的赌注越少，交易的人就越多。在当前的质押水平下，基础交易费用必须至少为15 Gwei（0.000000015 ETH），ETH才能成为通货紧缩。
截至9月20日，情况并非如此。平均交易费用。平均交易费用仅为11 Gwei，这一金额将导致每年412，000 ETH被烧毁。同时，目前的质押水平将导致每年产生603，000 ETH。这是每年191，000 ETH的净年通胀率 - 或0.16%。
ETH会不会出现通货紧缩？
这个数字将如何随着时间的推移而变化还有待观察。
一方面，随着更多人进入质押领域，预计通胀将上升。以太坊网络目前向抵押人提供大约4.5%的年利率，以ETH计价。与此同时，像 Binance.US 这样的质押服务目前提供高达6%的质押奖励。
鉴于质押与其他形式的收益率相比的相对风险回报状况（例如 贷款），这可能对未来的ETH多头非常有吸引力。
质押似乎也是以太坊上一个相对未开发的市场。其他顶级加密网络大约有50%的代币供应被抵押，而以太坊的这一比例为14%。
另一方面，那些预计以太坊将演变成去中心化商业的大容量网络的人可能会期望交易费用上升 - 增加燃烧率并将ETH发行推向通货紧缩领域。BitMEX前首席执行官亚瑟·海耶斯（Arthur Hayes）推测，这可能会为该资产创造一个看涨的反馈循环，条件反射地激励ETH的购买、使用和通货紧缩。
然而，正如海耶斯在本月的一次采访中指出的那样，在用户厌倦之前，高交易费用的上涨可能会有所限制。
“假设通货紧缩变得如此严重，以至于它变得如此昂贵，以至于没有人使用它......好吧，猜猜会发生什么？他们将改变通货膨胀率，“他说。
出于这个原因，海耶斯不相信以太坊可以作为一个货币网络与比特币竞争。在他看来，ETH作为天然气的额外作用干扰了其成为货币的能力，而比特币的价值“不能与其他东西的实际效用混为一谈”。
来自比特菲涅克斯的保罗·阿尔杜伊诺提出了类似的论点，导致了合并。他声称，以太坊的叙事“不断变化”，并且有太多其他优先事项可以与比特币作为货币竞争。
以太坊的“超声波货币”叙事是比特币“健全货币”模因的衍生产品，因为它的供应量绝对固定，并且对货币贬值的免疫力。
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